谭雅玲：美元徘徊调节的基础多变

　　和讯特约

　　本周外汇市场美元指数处于合理修正阶段，借助市场变数的增多，顺势调整。一周的美元指数迂回于79-80点之间，周初为79点水平，周末指数收盘80.093点，周四达到三周高点80.345点。其中美元兑欧元汇率从1.3920美元上升到1.37美元，欧元升值并未出现一步扩大态势，尽管有过1.40美元的现象，但最终回调局面不可避免。美元兑日元汇率在101-102日元之间徘徊，不确定性较大，日元贬值的歇息明显，贬值方向并未改变。美元兑英镑汇率变化较大，汇率水平在1.66-1.65美元之间，英国内部分化影响英镑上涨态势歇息，周末英镑水平为1.6484美元，英镑下跌扩大。美元兑澳元汇率突出下跌走势，汇率区间在0.90-0.91美元之间，澳元上涨扩大意料之外。美元兑新西兰元汇率也呈现相同态势，汇率区间在0.85-0.86美元上下。美元兑瑞郎汇率则保持0.87-0.88瑞郎的窄幅波动，美元兑加元汇率有进一步变化，汇率区间在1.11-1.12加元之间。

　　一周外汇市场变数来自经济与政策压力较大，同时地缘事件因素影响扩大，不确定因素继续干扰或成为调节汇率的理由与空间。

　　1、利率因素依然突出而复杂。目前全球利率政策混乱较大，各国利率政策基于各国经济形势而定，但却加大投机对冲和套利的复杂局面。全球经济的不确定性越来越大，各国利率政策呈现参差不齐局面。美国和英国的态度逐渐明朗，但确定性难以定夺。尤其是美联储和英国央行准备开始调升目前处于历史低位的利率，但市场短期依然难以看到美英两国基准利率的上调。美国和英国很难采取转变对策，经济增长因素不确定是主要理由。英国央行会议记录显示，英国经济复苏正在扩大，但距离可以持续的程度还有一段路程。市场消息显示，本月英镑上涨是因为英国增长前景改善，以及俄罗斯和乌克兰紧张局势影响。乌克兰局势对市场影响比预期要小，但如果英国增长前景好转或全球其他地区前景变差，英镑可能进一步走强。而英镑升值通常会降低英国通胀率，但影响程度很难判断。另外，对于英国就业市场闲置产能程度，央行内部分歧较大。英国预测2014年和2015年其经济增长分别为2.7%和2.3%。

　　另外，韩国也在进行利率上调的准备，韩国央行也在考虑物价稳定和经济其他层面的问题，如金融稳定、经济增长与就业等。韩国央行预测今年该国经济增长将创下2010年来的最快纪录，通胀也可能上至目标区间。但是越南央行3月18日则是下调利率，为今年以来首度降息。越南在通胀减缓及银行流动性改善后以利率刺激经济增长特性突出。越南央行降息是为了强化政府对企业的支持，以助于提振借贷需求及支撑经济增长。当前主要国家利率政策出现差异本属正常，各国经济情况各不相同，但搅动市场心态与情绪严峻，价格不稳定的因素增多，投资投机的难以确定和不稳定必将加剧市场动荡。

　　2、美联储动向转变迹象凸显作用。本周美联储的例会引起的关注是重点。美联储主席耶伦表示可能今年秋季结束购债，然后再过大约6个月之后就可能开始加息。这一结果比市场预期的时间有些早，首次加息最早可能在2015年4月。尤其是未来美联储的政策参数放弃就业指标的考证，或将参考一系列广泛的指标来决定加息。耶伦主席表示，未来美联储不再将失业率6.5%作为决定何时加息的指引，这并不代表美联储的政策意图发生了变化。同时美联储继续推进缩减刺激规模的计划，宣布将每月购买公债和抵押贷款支持证券的规模从650亿美元减至550亿美元。美联储政策公布之后，市场有较大的反应，美国股市与债市下跌，美元上扬。但美联储对未来经济前景相当乐观，美联储预计2014年美国经济增长幅度为2.8-3.0%，失业率为6.1-6.3%,核心通胀为1.4-1.6%。预计2015年美国经济增长率为3.0-3.2%，失业率为5.6-5.9%，核心通胀为1.7-2.0%。经济基础的表现稳定住汇率和股票明显，美联储的决策对市场心理影响较大，市场紧张与不确定性凸显对价格调整的压力与困惑。短期一周的经济指标并不尽人意，特别是美国暴风雪的影响，近几个月新屋建设项目也有所放慢。商务部数据最新显示，美国2月经季节调整的房屋开工年率几近持平，为90.7万户，1月修正为减少11.2%，暗示除了寒冷天气这一拖累因素，房屋市场活动依然十分疲弱。

　　3、欧洲、中国因素政府交错市场敏感。由于欧洲央行显示没有短期内放宽货币政策的倾向，这可能继续出现资金流入利率敏感货币市场，且对欧洲股市和欧元区二线公债需求具有推进，欧洲股市上涨与政策稳定十分明显。欧洲央行周五公布，欧元区1月经季节调整经常帐盈余253亿欧元，创纪录高位，证券投资资金净流入增至169亿欧元。欧洲市场受益于政策稳定支持扩大，欧元汇率的支撑也在此。本周由于美英央行例会的敏感度与变数较大，欧洲央行稳定性凸显，进而价格因素、资金涌入因素以及经济基础差异都形成一些差异性变化。

　　一周我国人民币也是市场关注焦点，人民币贬值的扩大既是市场推波助澜的结果，也是市场恐慌扩大的刺激。虽然我们市场的国际实际影响有限，但舆论集中性议论，心理过度性反应，也连带国际价格变数影响，其中包括金价调整变化更突出。

　　预计美元贬值不变，但调节艰难，其他货币变数将会明显，短期经济指标是关键因素。美元指数将稳定在现阶段水平，随后会有变向。英镑澳元升值继续，日元贬值或加快。

　　2014年3月22日