【前瞻】欧洲央行将在会议上做什么

　　上周五(2月28日)公布的2月欧元区通胀率为0.8%，高于市场预期，暂缓了欧洲央行(ECB)在本会议上降息的压力。但一些经济学家仍预期央行行长德拉基(Mario Draghi)会有所行动以支撑欧元区经济。

　　前几个月的通胀数据引发了欧元区滑向通缩的担忧，因此，对欧洲央行而言2月的数据难能可贵。同时，2013年第四季度区内生产总值(GDP)也好于预期，还有周一(3月3日)Markit公布的2月制造业采购经理人指数(PMI)上修至53.2。

　　尽管宏观面出现了些许改善，但对欧洲央行是否会等一个月再行动，以及如果行动会采取何种措施，经济学家仍存有分歧。

　　以下是欧洲央行可以采取的措施选项：

　　降息

　　法国农业信贷银行(Crédit Agricole)高级欧元区经济学家Frederik Ducrozet预期，欧洲央行本周会先发制人，小幅下调央行的主要利率。

　　Ducrozet在一份报告中指出：“在我们看来，存在策略性的宽松政策。重要的是(政策)信号，我们认为欧洲央行不得不释放一些信号以避免市场大失所望，从而导致信贷进一步收紧。”

　　国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)周一表示，欧元区面临着长期低通胀的风险，她催促央行的银行家们为“抵御长期低通胀”做好准备。

　　推出新的长期再融资操作(LTRO)

　　IHS Global Insight首席欧洲经济学家Howard Archer称，考虑到上周公布的数据显示欧元区私人部门的贷款仍在下降，欧洲央行将会向系统注入流动性。

　　选项之一就是推出更多的长期再融资操作。欧洲央行向该地区银行提供这一廉价而长期的贷款，试图鼓励银行向企业和消费者放贷。

　　法国兴业银行(601166,股吧)(Societe Generale)欧洲经济学家Anatoli Annenkov表示，尽管他预期欧洲央行在3月维持政策不变，但央行会准备好在今年春季提供新的LTRO。

　　他说道：“由于目前为期三年的长期再融资操作将在2015年初赎回，流动性正逐渐下降，我们认为欧洲央行有必要为正在努力寻求长期资金的银行提供流动性储备。”

　　结束“冲销操作”

　　欧洲央行也会通过终止针对政府债券购买的冲销操作来增加流动性。

　　在欧元区债务危机期间欧洲央行购买了大量主权债券，目前正通过证券市场计划(SMP)来对冲这笔资金，以避免通胀或货币贬值。

　　Annenkov指出：“终止SMP的冲销操作也是一个选择，这会增加1750亿欧元(约合2400亿美元)的流动性。”

　　Ducrozet称，欧洲央行会在3月的会议上结束冲销操作，同时会在未来的几个月考虑其它选项。

　　量化宽松(QE)

　　与英国、美国和其它地区的央行不同，欧洲央行并没有采取资产购买措施，或量化宽松政策，主要是因为没有统一的欧元区债券，而且选择购买一国债券的过程充满了政治风险。然而，分析师对于欧洲央行是否会迈出这一大步存在不同意见。

　　Archer表示，就拿QE来说，这在欧洲央行管委会中是“一项充满争议的政策”。

　　但是以Ken Wattret为首的法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家认为，欧洲央行会在今年夏季推出资产购买计划以“实现维持物价稳定的基本目标”。

　　他们预期欧洲央行资产购买的初始规模在3000-5000亿欧元间，不过他们强调这一预估的规模并没有经过科学的测算。

　　按兵不动

　　不过，也许本周会议最有可能的结果是欧洲央行什么也不做。

　　荷兰国际集团(ING)高级经济学家Carsten Brzeski在报告中指出：“考虑到最新的经济数据……很难确定欧洲央行会在本周的会议上作出怎样的决定，而不会对其引以为傲的及时反应能力造成声誉上的损害。”

　　以Laurence Boone为首的美林美银(Bank of America Merrill Lynch)分析师认为，欧洲央行在3月的会议上不会采取任何行动，尽管目前通胀水平很低，而通缩风险不断增加。

　　他说道：“展望未来，我们认为欧洲央行还不会担忧通缩风险。不过，欧洲央行也许会在4月或夏季的会议上有所行动，如果通胀进一步下滑。”